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  • 2019,危险?桥水达利欧:黄金接下来将是顶级投资选项 原文出自:雷竞技app官网网址雷竞技app下载官方版苹果 发布日期:2019-07-22 17:13:47


    近日,金价连续上演凌厉涨势。周四交易日,受纽约联储主席威廉姆斯“鸽派”讲话和美国击落伊朗无人机事件助推,国际现货黄金再度获得巨量买盘追捧,金价迎来又一轮爆发式飙涨,周五亚市早盘进一步延续涨势至1452.80美元/盎司高点,再创逾六年来新高


    今日,A股市场开盘后,黄金股延续上一交易日的涨势,“集体出动”,银泰资源冲击涨停、山东黄金涨超5%,湖南黄金涨逾4%。今天的投资者在不确定性逐渐增多的市场中,面临着多重挑战:创造回报、市场波动、资本保值和流动性不足风险。如何在资产配置中寻找到能够长久稳健增值的资产,成为投资者不得不面对的问题。今年以来,黄金价格的优异表现,令越来越多的投资者跃跃欲试。


    这究竟是机会,还是陷阱呢?


    7月17日,全球最大对冲基金桥水的创始人达利欧(Ray Dalio)给了我们答案:周三在LinkedIn(领英)发表专栏文章,重申黄金将是“下一个范式切换后”(paradigm shift)的顶级投资选择。



    黄金接下来将是顶级投资选项


    桥水达利欧认为,全球投资者过于看重股市和拥有类似股市回报的其他资产,导致这些证券类型的仓位过于拥挤和面临不断减少的回报率,这将令他们在全球投资“范式切换”时受到伤害。尽管他无法预言下一个范式何时到来,但知道其“正在来的路上”。


    在过去50年的全球宏观投资生涯中,达利欧的一个投资原则是识别出目前所处的范式paradigm),检验其是否不可持续,并预设范式切换会如何发生:在相对较长的时期(大约10年左右)中,市场和市场关系以某种方式运作即称为范式。由于大多数人适应了某种范式并做过了头,将导致转向另一种范式,通常新范式的市场运作方式与之前的范式相反、而非相似。


    文章称,2008年金融危机以后,美联储和全球其他主要央行均保持了利率低位运行,并利用量宽等创新政策购买债券和其他金融资产。这提振了风险偏好,反过来帮助了持有金融资产的人。


    在新的范式切换后,达利欧不认为上一个范式中被广泛持有的资产能获得较高实际投资回报,可能表现最好的是当货币贬值和全球冲突显著时表现较好的资产,例如黄金。他认为增加黄金到投资组合中能同时减少风险并增进回报,相信黄金是个有效的投资组合多元化利器。


    上述文章恰好符合达利欧于7月15日周一同高盛董事总经理Allison Nathan对话时的观点。他当时讨论了当下的经济展望和投资者面临的问题,并认为投资者当前的风险暴露值得警惕:我认为当今大部分投资者都在杠杆化看多(leveraged long),就是说他们持有风险资产,并通过企业股票回购等显著杠杆化了这些资产。为了减少对这种组合的过度风险敞口,投资者应该寻求其他储存雷竞技app下载官方版苹果的工具和具有内生多样化特征的领域。



    桥水不看好持有现金对冲风险


    值得一提的是,达利欧并不看好持有现金来对冲资本市场的风险。他断言,当利率低到可以忽略不计,即低于通胀率和名义GDP增速的比率时,人们还需要对持有的现金缴税,等于没有从现金中得到任何回报。从长远来看,现金是表现最差的资产类别,因此是最具风险的资产类别。因为现金价值不仅受到市场波动的影响,现时购买力也会被宽松货币政策推高的通胀侵蚀。因此,达利欧长期都坚称黄金才是下一个“投资之王”。


    黄金不仅可以作为法定纸币的替代货币,也能对冲效率较低的货币政策、不得不扩大并货币化的财政赤字,以及政治环境挑战为投资组合带来的损害。他一再强调,用黄金来替代现金,还能具有多样化投资组合的优点。


    有分析称,达利欧发表上述观点恰好在7月30-31日美联储FOMC议息会议召开的两周前。市场一致认为美联储将结束之前持续了三年的加息周期,转而进行十年来的首次降息,而且至少降息25个基点。


    达利欧也认为,美联储预计重回宽松的货币政策立场,不仅降息还会停止缩表。



    过去20年黄金资产表现更佳


    世界黄金协会数据显示,过去50年和过去20年中,和黄金的表现与股票、债券、现金和商品的表现相当或者更佳。


    在过去十年中,黄金的表现落后于股票,但股市在持续了长达十年的牛市后,现在出现了波动增加的迹象。从长期来看,当美国股市上涨时,黄金价格往往会上涨,但重要的是,当美国股市下挫时,黄金价格却不会下跌。换句话说,当投资者需要时,黄金就与股票市场负相关。


    黄金也是最具流动性的全球资产之一,日均交易量超过1,000亿美元,超过了道琼斯、德国国债和某些货币。


    从黄金的历史表现来看,黄金最具吸引力的特征可能是它对多元化投资组合的影响。假设一个美国养老基金平均的投资组合,包括股票、债券、房地产和一些另类资产。在截至2018年12月的十年期间,向该投资组合增加4.2%的黄金会使回报率从5.6%上升至5.7%,但同时波动率也从13.1%降至12.1%,并将最大跌幅(投资组合中从高峰到低谷的最大损失)从 -43.5%降到-38.9%。


    黄金也保留了回报,特别是在高通胀环境下,并且它的长期价值远远超过任何主要货币,包括美元、欧元、日元和英镑。


    所有这些属性——回报、流动性、稳定性和多样化——使黄金不仅对国际投资者而且对中国机构来说都是宝贵的资产。


    在中国金融市场,世界黄金协会发现黄金在2007年至2017年十年间表现优于债券和货币市场基金。以沪深(CSI)300指数为代表的股票,在此期间产生了更高的回报,但波动性更大。值得注意的是,2016年至2018年期间,黄金表现优于所有资产类别,包括中国的股票。


    中国投资者也可以从黄金配置中受益,因为黄金与人民币计价的资产几乎没有相关。中国国内市场流动性很强,因为上海黄金交易所是世界上最大的现货市场,并辅以上海期货交易所和国内的黄金ETF。


    世界黄金协会计算出假设的中国机构投资者的最佳黄金配置范围在3%至6%之间。拥有超过85%的固定收益资产和一小部分股票的投资组合将受益于较低的黄金配置。投资组合中拥有超过15%的股票的人将受益于更高的黄金配置。



    黄金不仅对国际投资者,而且对中国普通家庭来说都是宝贵的资产,在当前全球降息大幕拉起的拐点,投资者不妨逐步逢低买入黄金资产,在增强家庭资产的抗风险和增值能力。



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