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  • 危机入市的智慧,疫情黑天鹅下的投资策略 原文出自:雷竞技app官网网址雷竞技app下载官方版苹果 发布日期:2020-02-27 13:35:14

    谁也未曾预料,2020年,竟是以这样的方式打开,黑天鹅翩翩起舞,危机弥漫。让猝不及防的国人不知如何应对?对广大投资者而言,疫情“黑天鹅”下,又该怎样调整投资策略,做好资产配置?


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    本文为第一讲:危机入市的智慧,疫情黑天鹅下的投资策略。


    演讲贵宾:邱思甥 知名金融投资与风险分析专家,CFPCSIA持证人


    写:金小鹊


    本文主要观点:


    1.过去十年以来,我们可能都面临到不小的压力,但是年年难过年年过,年年过的都还不错。


    2.黑天鹅事件告诉我们,透过观察或经验获得的知识,具有严重的局限性和脆弱性。


    3.黑天鹅事件是没法预测的,但可以应对。如果应对好的话,我们反而会转危为机。


    4.应对黑天鹅事件最重要的原则是“不要预测”,然后保持一定程度的谨慎。


    5.所有投资的出发点,都是要维持我们的购买力。


    6.当风险事件越来越多的时候,黄金的避险功能就会被呈现出来。


    7.我们认为黄金的高点还没到,未来一到两年有机会挑战历史高点一千九的部位。


    危机与预言


    回望过去,有很多预言,现在看来,都成了妄言。


    很多人应该还记得,大约从2008年开始,每年都有人说当年是中国经济最困难的一年;从近处来说,很多人都曾表示,“刚过去的2019年是近十年中最坏的一年”;时至今日,他们说对了吗?现下,新冠肺炎疫情的突如其来,却没有人和媒体提前预测到,于是,很多人又再一次的老调重谈“2020年会不会是次贷危机后最困难的一年”。


    防不胜防的黑天鹅


    人们之所以乐此不疲的预测,主要原因还是出于对未来的恐惧和安全感的缺失。虽然,过去的很多预言都失效了,但人们还是乐见预言。其实,在现实生活中,过去十年以来,我们可能都面临到不小的压力,但是年年难过年年过,年年过的都还不错。


    细思起来,与一个常听到的术语不无关系——黑天鹅事件,它也算是危机孪生兄弟。早在18世纪欧洲人发现澳大利亚之前,有一个牢不可破的信念,所有的欧洲人都确信「天鹅全部是白色的」,因为它似乎在人们的经验中得到了完全的证实。直到有一天,欧洲人在澳大利亚看到了一只黑色的天鹅,这个不可动摇的信念崩溃了。这对于鸟类学家而言,或许只是个有趣的意外。但澳大利亚发现黑天鹅,充分说明了人类透过观察或经验获得的知识具有严重的局限性和脆弱性。仅仅一次观察就可以颠覆上千年对白天鹅确定性观察所得出的结论。你所需要的只是看见一次黑天鹅就够了。


    总结一下:「黑天鹅事件」是指极不可能发生,实际上却又发生的事件,主要以稀有性、极大地冲击性、事后(而不是事前)可预测性等特征最为显著。拿这次肺炎疫情来说,若在平常,很多人都不会在家里放两三百个口罩、两三桶的酒精,更不会想着说“我要主动在家里隔离十四天”......可见,新冠肺炎疫情的爆发,具有事前不可预测性、极大冲击性和稀有性。


    整理资料显示,我国建国71 年以来只大爆发了三次甲类管理的传染病,平均每年大爆发的概率只有4%;在过去15 年中只有8 个国家的疫情被宣布为PHEIC,这意味着单个国家和地区在某一年出现PHEIC 的概率为0.2%;可以说,在全球230个国家和地区中,无论是从我们自身的历史经验还是国际经验来看,新型肺炎疫情爆发的概率都很低,属于几十年甚至几百年一遇的事件。


    回望过去,历史上也发生过很多的真实版的黑天鹅事件,比如说1912年的泰坦尼克号,曾被誉为全世界最安全的邮轮,却没想到它的首航就撞上冰山沉没了。还有1998年的LTCM(美国长期资本管理公司)事件,当时LTCM由三位诺贝尔经济学奖的得主共同创立,谁也没想到这么牛的专家竟然会栽在所谓的金融市场上;还有2008年的次贷危机,甚至包含整个2015A股的千股跌停,还有现在还未完结的新冠肺炎疫情,由于爆发概率极低,在事前没有人能想到会爆发。


    黑天鹅防不胜防


    虽然是小概率事件,但还是无法抹掉其发生的可能性。过多的纠结黑天鹅事件本身,或者懊悔于无法预知,都是没用的。我们真正该做的,是理性分析,沉着应对,用智慧化解危机,让危机变为生机。


    重回2003,再现2020


    历史总是惊人的相似,但每次都不一样。相似是因为黑天鹅事件的共同点,疫情的爆发也有其规律;不同是由于换了时空,变了模样。2003年非典爆发后,旅游业、航运业最先受到冲击。随着疫情的持续,其他行业也无一幸免。当时,世界银行等三大国际组织普遍预测,2003年我国经济增速在7.5%,疫情发生后更是有所下调。超过90%的专家预计经济增速不会超过8.5%(实际上2003 年初步核算的GDP 增速9.1%)。至2004年,我们经济在一季度已完全恢复,此后步入发展快车道。


    也许有人要说,没错,2003年的非典之后,我们国家确实经历了一波快速发展。但,时下两次疫情宏观背景和发展阶段不同,经济增长潜力存在差异,已不能同日而语。2003年,非典发生的时候,中国正处于一个2000年到2007年的经济的上升周期,中国是全世界第八大的经济体。而当下,虽然中国的杠杆已处高位,对微观主体行为已产生明显压制。但很多人忽视了一点,如今的中国已成为全世界第二大的经济体,内需消费也远超03年。可以说,缺了中国这一“世界工作台”,全世界都要跟着遭殃。拿最近的苹果公司来说,他们本计划好在3月底发布新一代的iphone,但现在不得不推迟,至于推迟到什么时候,完全要看中国富士康了。就目前来看,只要中国的出口没有恢复,那全世界的进口就没有办法恢复。所以,即便这次疫情的传染率更高、对经济社会的影响更大、带来的冲击更多,也无需过度担心和悲观解读,我们应对它最好的办法,就是做足做好基本功夫,看准时机,做好资产配置。


    如何在黑天鹅降临时,危中取机?


    不知道有没有细心的朋友发现,几乎每一次黑天鹅过后,只要你敢买进,基本都是上涨的。虽然在黑天鹅事件的持续期间,很多资产都是下跌的,但在结束之后,这些资产都会迎来可观的上涨,这就是黑天鹅的世界,危中藏机。就比如此次疫情初期,不乏有未病而被吓哭的,更有因感染病毒,就上吊自杀的,可谓一片人人自危的恐慌、焦虑局面。但后来,大家逐渐发现,事实上这个肺炎病毒的致死率没有那么高,传染力也可以被控制。然而,等到大多数人都明白过来的时候,其实很多资产已经涨到一个较高的位置了,而那些敢在黑天鹅世界中精心布局资产配置的人,已经大有斩获了。


    虽然黑天鹅没办法预测,但却可以有效应对,主要坚持五个原则:不预测、不负债、谨慎预防、保持冗余、危中取机。


    黑天鹅翅膀下的黄金牛市


    美林时钟视角下不同资产在各经济阶段的表现



    值得注意的是,许多黑天鹅事件突袭期间,黄金的表现都很亮眼,特别是在经济处于复苏之外的其他几个阶段时,黄金均有不俗的表现。近几年世界经济确有增速放缓之势,而黄金更是涨声不断。目前,金价已刷新了2013年以来的新高。于是很多看官很疑惑“黄金为什么涨不停?”,其实深究可发现,近年来,除了全球经济放缓大势,黑天鹅事件也较多,比如年初的美伊冲突,现在的新冠疫情,常牵动市场神经的贸易摩擦,还未到中国的蝗虫之灾,以及其他地缘政治、主权债务危机等。


    黄金需求、动因和影响因素分解


    目前全球经济疲软,主要发达经济体正面临着不断加剧的政治和经济风险,比如全球不平等、政党两极分化、人口老龄化、主权债务货币化威胁加剧、竞争性货币贬值等风险上升,都是长期支持金价坚挺和上涨的重要因素。


    此外,全球央行黄金持有量持续增加,发达国家利率趋势性下滑且处于低位 ,欧洲主要国家与日本负利率的出现,美元指数渐渐下滑等,都在一定程度上支撑着金价。综合来看,每盎司黄金涨破1900美元的历史高点,也是很可能的。



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