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  • @投资者:越是经济寒冬,越要了解的真相 原文出自:雷竞技app官网网址雷竞技app下载官方版苹果 发布日期:2020-03-17 14:46:16

    这段时间,住在热搜榜的,除了新冠病毒,还有以美国为代表的“降息”。


    新冠病毒,自不用说,以感染世界更多的国家和人民为乐,在人们的恐惧和痛苦中彰显自己的强大。恐怕在疫苗出炉之前,它们都会赖在热搜榜了。


    降息,过去多是个客串的角色,时不时到热搜榜走一遭,引起人们注意和讨论后,基本会消失一段时间。但,近日来,它似乎和新冠病毒成了好兄弟,也赖在热搜榜不肯走,不仅引起广泛的讨论与争执,还导演了一幕幕全球金融市场的恐怖片,暴跌、熔断、反转、闪崩、继续暴跌……几乎每一个镜头都让广大投资者措手不及,又过目不忘,剧情更是虐心又狗血。


    如果说,新冠病毒是全球人民的意外遭遇战,那降息则是全球经济衰退预期的防御战。只是,降息这剂药,若用的不好,不仅收效甚微,还会带来反作用和后遗症。


    在全球经济疲弱,不确定性风险的笼罩之下,自去年7月以来,美国便频繁启动降息,一次比一次幅度大、剂量猛,最近更是在半月之内紧急降息2次至0,还配以新一轮QE政策。美国如此“猛药去疴”般的降息幅度和频率,让人不得不思考,经济周期叠加新冠肺炎疫情的影响下,世界经济的衰退隐忧。


    越是经济寒冬,越要理解经济周期的真相


    关于经济周期的定义和经典理论,金小鹊于去年12月就在《最可怕的事,就是对“经济周期”一无所知》一文中介绍过,这里简单提下,不再赘述。经济周期的表现,类似于春夏秋冬的四季交替,只不过,交替出现的主角不再是四季,而是复苏、繁荣、衰退、萧条、复苏,如此周而复始,用一只无形的手,调节和推动着人类经济社会向前发展。



    经济周期


    在经济的“周期家族”中,十年一循环的朱格拉周期对研究固定资产投资、系统性的投资机会,最为直观易懂,指导和实践性更强。该周期理论提出后,人类社会发展也不断的演绎和诠释着这个周期的存在和有效。


    回顾世界经济周期的演绎历史,总有美国和美元的影子,二者甚至常是主角。没办法,这世界总是强者掌握话语权,谁叫人家美国是多年的老大呢,而此处不得不提的是布雷顿森林体系。


    19447月,西方主要国家在联合国国际货币金融会议上建立了布雷顿森林体系,以促进战后资本主义世界经济的恢复和发展。该体系事实上是以美元为中心的国际货币体系,是按照美国制定的原则,实现美国经济霸权的体制,具有强烈的资本侵略和控制性质。


    当年《布雷顿森林协定》签署后,美元作为唯一与黄金挂钩的主权货币,成为了国际中心货币。该协定中确定的“1金衡盎司黄金=35美元”不仅仅是一种固定的承兑关系,更象征着美元的含金量,代表着美元的币值:1美元的价值等于1/35金衡盎司黄金。后来,因美元危机与美国经济危机的频繁爆发,以及制度本身不可解脱的矛盾性,该体系于1973年彻底崩溃。与此同时,美元和黄金也割裂脱钩了,意味着美联储可以随意增加美元发行量,美元在此后进入到贬值周期。


    美国开动印钞机,大量美元来到拉美,给拉丁美洲带去了投资和繁荣。




    制表:金小鹊


    综合历史上影响大的经济危机来看,有一个最基本的事实:差不多十年一轮回的经济周期,美国或多或少都在扮演着主要角色,其经济货币政策也多从本国利益出发,至于给其他国家带来什么负面影响,则不在他们考虑之内。对于“0年利率+QE”的政策组合,则主要出现在2008年国际金融危机和现下新冠肺炎疫情蔓延下的全球性公共卫生危机期间。


    美国的经济周期与大宗商品变化规律


    回顾过去40多年,美联储大体经历了8个较大的降息周期。1974.6-1974.121980.3-1980.71980.12-1983.21984.8-1986.121989.5-1994.12000.12-2004.52007.8-2015.112019至今。美联储开启降息周期一般是面对较大的经济下行压力,甚至进入危机模式。虽然降息对补充市场流动性、提升经济活跃度有帮助,但对投资者而言,开启降息周期意味着资产价格的大幅变动,甚至是资本市场的重新洗牌,资产收益也不可避免要重新排位。一般而言,美联储降息直接影响短端利率,同时引导长端利率震荡下行,在大宗商品、股市、外汇上往往呈现这样的规律。



    制表:金小鹊


    值得注意的是,2019年美联储开启新一轮降息后,美国房地产投资增速从2019年三季度开始回升,2020年初PMI等指标也出现回升迹象,美国经济周期确实可能被货币宽松再次拉长。但是突如其来的新冠肺炎疫情打断了这个进程。疫情全球蔓延,将会通过多个渠道对美国经济产生严重的负面影响,于是美国在半月之内启动2次紧急降息,直接梭哈至0,这是美联储在应对潜在危机时,企图复制10年前的做法。目前,欧洲、日本、韩国、中国等都是全球产业链的重要部分,这些遭受疫情影响的地区肯定会影响产业链上游的美国,从而影响美国本身的消费、投资等诸多经济活动。


    全球市场哀鸿遍野,流动性需求致金价短期下跌


    不得不说,有时恐惧会战胜理智。特别是最近,在美股八日内三度熔断的背景下,全球金融市场恐慌情绪持续升温,多种资产“泥沙俱下”式暴跌,美股、石油、黄金贵金属等无一幸免。


    于是,很多购买黄金的朋友被砸懵了,惊呼:“黄金避险功能失灵了”,真的如此吗?


    不可否认,城门失火,殃及池鱼。全球金融市场剧烈震荡,黄金等贵金属也遭遇全面杀跌。但比起美股三度熔断,石油惨烈暴跌,其他国家股市哀鸿遍野的惨状,黄金一周跌幅8.69%,还算安慰。


    对于当前黄金被动下跌之状,金雅福控股集团黄金研究院高级分析师李桂来认为,全球市场暴跌之下,机构普遍面临资金赎回问题,造成金融市场流动性的急剧紧缩,机构只有变现黄金资产以满足其它资产的保证金要求,因此上周频频出现黄金与股市同跌的现象,相比股市动则触及熔断,黄金相对较为抗跌。


    香港大学SPACE中国商业学院杨文斌老师进一步表示,无论全球投资环境如何,黄金作为对冲风险的资产,这个特性并没改变。谈到近期黄金价格的回落,他认为有两个原因。一个是涨多了,当然要回吐;二是全球的投资机构及个人,因股票等资产的亏损影响到了流动性,叠加新冠肺炎疫情的影响,流动性的资金需求越发紧张,所以变卖资产,而目前最好卖的就是黄金。所以短期来看,黄金是因为流动性的需求,价格被卖下来。这个现象在2008年也发生过一次。不过之后,在其他资产都价格下跌的时候,黄金的价格还是保持负相关的走势,避险保值的功能从未变过。



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